Leszek Balcerowicz despre ieşirea din criză: “Achiziţiile de obligaţiuni guvernamentale ale BCE sunt cea mai rea modalitate de salvare”

De Marin Pana | 9.4.2012 .

Fostul guvernator al Băncii Naţionale a Poloniei în perioada 2001 – 2007 şi viceprimministru al cabinetului de la Varşovia, artizan al terapiei de şoc ce a stabilizat economia poloneză, Leszek Balcerowicz şi-a exprimat opiniile privind salvarea financiară a statelor aflate în dificultate cu plata datoriilor suverane. Dintre opiniile exprimate pe larg în think-tankul Project syndicate, am spicuit următoarele:

Orice formă de salvare poate creea hazard moral, deoarece slăbeşte motivaţia pentru implementarea reformelor care ar duce la evitarea rezultatelor negative pe viitor. De altfel, implicarea instituţiilor naţionale şi internaţionale nu face decât să înlocuiască presiunea pieţelor financiare cu cea combinată a experţilor şi politicienilor din ţările creditoare.

Ţările care au fost afectate sever de criză ilustrează impactul reformelor. Grupul BELL ( Bulgaria, Estonia, Letonia şi Lituania ), a trecut printr-o creştere a dobânzilor la obligaţiunile lor guvernamentale în 2009, urmată de un declin pronunţat.

Grupul PIIGS ( Portugalia, Irlanda, Italia, Grecia şi Spania ) a avut evoluţii diferite, cu creşteri ale dobânzilor îndeosebi pentru Grecia şi Portugalia şi un nivel semnifivativ mai redus pentru Irlanda. Diferenţele pot fi puse pe seama intensităţii şi a abordării structurale a reformelor.

Susţinerea financiară din partea instituţiilor de stat şi supranaţionale poate să temporizeze manifestarea problemelor în sectorul bancar dar nu poate să constituie un substitut pentru reformele structurale de substanţă.

Faptul că această susţinere financiară poate fi sporită considerabil, cel puţin în teorie, exacerbează problema hazardului moral. Mai mult, ea subminează credibilitatea Băncii Centrale Europeane, paznic al stabilităţii monedei unice europene, şi aplicarea uniformă a regulilor, într-o perioadă în care prevederile referitoare la o bună guvernare fiscală este destul de fragilă.

Politicile de “quantitative easing” (QE) aplicate de Rezerva Federală în SUA, de Banca Angliei şi de Banca Japoniei sunt folosite ca argumente pentru justificarea succesului unor eventuale împrumuturi acordate de BCE. Cu toate acestea, sunt foarte puţine analize de substanţă care să pună în evidenţă efectele în cele trei ţări menţionate. Mai degrabă, deşi oferă beneficii imediate, această abordare presupune costuri şi riscuri care vor fi puse în evidenţă ulterior.

De exemplu, în Japonia, QE par să fi contribuit la întârzierea reformelor economice şi a restructurării, slăbind creşterea pe termen lung şi exacerbând problemele fiscale. În Marea Britanie, creşterea economică este şi mai slabă iar efectele politicilor aplicate au alimentat dezvoltarea bulelor în economia mondială.

O altă eroare comună de abordare este prezumţia că reformele nu pot avea efecte decât pe termen mediu şi lung. De fapt, pieţele finaciare, deşi agitate şi deseori imprevizibile, nu sunt oarbe. Oricât ar fi de imperfecte şi lente în reacţii, ele pot distinge destul de clar între evoluţiile din diferite ţări şi să ofere condiţii aferente de finanţare. Măsurile bine implementate pot aduce cu celeritate încrederea investitorilor şi creştere economică.

În esenţă, rezolvarea crizei din Eurozonă stă în aplicarea unor reforme corect structurate pentru ţările afectate. Experienţa acumulată arată că nu există substitut pentru acestea.

Lasa un comentariu


DIN ACEEASI CATEGORIE

Victor Bratu

Premierului Dăncilă o susține „în continuare necondiţionat” pe Rovana Plumb pentru funcția de comisar european

Premierul Viorica Dăncilă o susține în continuare,  necondiționat, pe Rovana Plumb, pe care a propus-o pentru un post de comisar european din partea României. „Tot […] ... 
Citeste mai departe »

Mariana Bechir

Infringement pe gaze: Comisia Europeană păsuiește România. Piața va fi liberalizată până la 1 aprilie 2021

Comisia Europeană a acordat României o amânare până la finele anului pentru conformarea la legislaţia din sectorul gazelor, după ce autorităţile române au propus un […] ... 
Citeste mai departe »

Iulian Soare

Casa Albă ia în considerarea delistarea companiilor chineze de la bursele americane

Administrația Trump ia în considerare măsura extremă  a delistării companiilor chineze de la bursele americane, potrivit unor surse citate de Reuters. Decizia ar duce escaladarea  […] ... 
Citeste mai departe »

Alexandra Pele

Studiu ECFR: Europenii, SUA și garanția securității. Opiniile din România

Cetăţenii europeni nu ar mai considera că Statele Unite sunt garantul securităţii Europei, ci ar prefera consolidarea rolului Uniunii Europene pe plan global, printr-o abordare […] ... 
Citeste mai departe »

Adrian N Ionescu

Marea Britanie / Peste 180.000 de români și-au depus actele pentru statutul post-Brexit

Aproape jumătate dintre românii înregistraţi în Marea Britanie şi-au depus documentele pentru obţinerea statutului pre-settled, a declarat Adina Bădescu, şef birou Brexit din cadrul Ministerului […] ... 
Citeste mai departe »

Planul BCE de susținerea a țărilor din zona euro a demarat: îl însoțesc îngrijorările

Pericolul de ieșire a unor state din zona euro pare a fi trecut odată cu verdictul Curții Constituționale din Gernmania în favoarea implicării financiare a […] ... 
Citeste mai departe »

Dilema zilei: Redresare prin austeritate sau creştere prin relaxarea deficitelor?

Modelul creşterii pe baza unor deficite relaxate a fost utilizat pe scară largă în democraţiile occidentale în ultimele decenii, întrucât aduce atât dividende politice ( […] ... 
Citeste mai departe »

societate

Studiu ECFR: Europenii, SUA și garanția securității. Opiniile din România

Cetăţenii europeni nu ar mai considera că Statele Unite sunt garantul securităţii Europei, ci ar prefera consolidarea rolului Uniunii Europene pe plan global, printr-o abordare […] ... 
Citeste mai departe »

Vacanțele europenilor / Românii, cea mai mică pondere a concediilor în străinătate, cele mai mici cheltuieli medii per călătorie

Aproximativ 467 de miliarde de euro au cheltuit cetățenii europeni, în 2017, pentru călătorii, iar 26% din acest total le-a revenit germanilor, conform Eurostat. În […] ... 
Citeste mai departe »

Oficial, numărul românilor emigrați anul trecut, mai mic decât cel din 2017. Rectificările vor răsturna situația

Numărul românilor plecați anul trecut în străinătate pentru o perioadă mai mare de 12 luni a fost de 238.926, mai mic decât cel din 2017, […] ... 
Citeste mai departe »

România, Polonia și statele baltice – o dură declarație comună, la 80 de ani după Pactul Ribbentrop-Molotov

România, Lituania, Letonia, Estonia și Polonia au semnat o declarație comună cu ocazia împlinirii a 80 de ani de la semnarea Pactului Ribbentrop-Molotov, în care […] ... 
Citeste mai departe »

Protocolul secret al Pactului Ribbentrop-Molotov a fost publicat de Moscova la 80 de ani de la semnare

Într-o încercare de a-i convinge pe aceia care continuă să nege existenţa protocolului secret al Pactului Ribbentrop-Molotov, guvernul rus a decis să-l publice şi să […] ... 
Citeste mai departe »